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經濟走勢跟蹤 疫情沖擊中國一季度經濟增長
類別:經濟資訊  日期:2020-3-16  來源:  點擊率:6144  打印 關閉



 

摘要:疫情對經濟影響擴大,機構紛紛下調中國第一季度經濟增長預期。專家認為,改革才是應對經濟減速的根本之道,我們需要全面理解建全面建成小康社會目標,適度降低增長目標。




疫情沖擊中國一季度經濟增長



機構下調中國一季度增長預測


一項路透調查顯示,新冠病毒疫情可能導致中國本季經濟增幅降至前季的一半左右,這比此前一輪調查時更為嚴重,并引發對中國將提前降息的預期。
  

路透在3月3-5日調查了國內外的40多名經濟學家,這些經濟學家的預估中值為,第一季經濟增幅將從2019年第四季的6.0%降至3.5%,較2月14日調查時低了一個百分點。預估區間較大,有兩家銀行預計第一季經濟增幅將為零,有一家銀行則預計經濟增幅將為5.0%。在最糟糕的情況下,第一季增長率預估中值為2.4%,前次調查估值為3.5%。這基本上意味著,三周前民間分析師認為的最糟糕情況,現在已經變成了基本情境。
  

關于第二季度經濟增長,分析師仍預計經濟增長將在第二季反彈至5.6%,略低于此前估計的5.7%。不過分析師的預估值區間依然很寬,介于3.7%-6.5%。“很難對第二季感到樂觀,我認為最好的情況是,今年下半年可能會開始看起來正常一些,”荷蘭國際集團的亞太地區研究主管Rob Carnell說。
  

中國今年的全年經濟增長率預計將放緩至5.4%,如果成真將是1990年有紀錄以來的最慢增速。在最不利的情境下,經濟增長率為5.0%。除一人外,所有受訪分析師給出的預估值都低于去年的增速6.1%。“由于所有這些因素,沒有被壓抑的需求,經濟將緩慢回到之前的趨勢上,但會出現一些永久性的產出損失,”ING的Carnell表示。
  

為了緩解疫情引發的經濟放緩的影響,中國已經出臺各種舉措,包括降低再融資利率和向企業提供定向貸款,預計他們還會采取更多措施。人民銀行到年中時料將把一年期貸款市場報價利率(LPR)從當前的4.05%下調至3.85%。之前的預估是在2021年第一季前,該利率不會下降這么多。
  

鑒于疫情仍在蔓延,中國和全球其他地區的消費近期將受到沖擊。目前中國疫情有所緩解,但中國以外地區疫情迅速蔓延。“存在第二輪效應,即中國以外地區疫情蔓延,對全球需求的影響可能更大,”Pantheon駐倫敦的首席亞洲分析師Freya Beamish表示,“這對市場產生的影響,將轉化為發達市場民間消費增長減弱。”
  

彭博亞洲首席經濟學家舒暢、中國高級經濟學家曲天石、全球首席經濟學家歐樂鷹撰文稱,新冠肺炎疫情可能使中國經濟陷入萎縮,并在世界范圍內引發沖擊波。彭博經濟研究下調對中國的增長預估,并預測疫情將給亞洲地區和其他主要經濟體帶來更大的溢出效應:彭博的核心情境預測是,中國第一季度GDP同比增速將從2019年第四季度的6%放緩至1.2%,創下歷史新低。當季GDP環比預計將萎縮3.0%。反映廣泛的不確定性,基于估算2月產能利用率得出的另一種預測情境顯示:第一季度GDP將同比下降4.3%。這也是對GDP預測的極端下限。
  

新增病例減少、政府為鼓勵復工復產進行的政策調整以及承諾的大量刺激措施意味著,我們的核心情境預測是經濟在第一季度受到抑制,然后隨著復工復產和刺激措施的實施,經濟出現V型復蘇。決策層可能采取更務實的態度來實現GDP較2010年翻一番的目標,這可能意味著余下季度經濟仍然會復蘇,但幅度沒有核心情境的反彈那么大。中國遭遇短暫但強烈的沖擊將在世界其他地區引發沖擊波。我們的模擬顯示,韓國、巴西和澳大利亞是面臨風險最大的主要經濟體。在本報告中,我們未把疫情在其他國家爆發的影響考慮在內。
  

上述預測存在很大的不確定性。中國經濟的下滑程度、對全球供應鏈的沖擊以及疫情在中國乃至全球范圍內的發展軌跡都很難精準預測。我們注意到,近期市場對中國第一季度GDP的預測范圍介于同比下滑0.5%至增長4.5%。
  

彭博預測的核心情境是,第一季度GDP同比增速放緩至1.2%,經季節性因素調整后環比下滑3.0%。1月31日發布的報告中預測第一季度GDP同比增速放緩至4.5%,在疫情爆發前我們預測的增速為5.9%。進一步下調預測反映了以下幾個因素:2月官方采購經理人指數(PMI)——疫情對經濟影響的首個可靠指標——受到沉重打擊。制造業PMI從1月的50跌至35.7,刷新了2008年11月全球金融危機最嚴重時的紀錄低點38.8。非制造業PMI也從54.1跌至歷史低點29.6。受關注度稍低的其他指標與PMI結果大體相符。World Economics的銷售經理人指數和渣打中小企業信心指數均在2月驟降至收縮區域,創下歷史新低。在2003年第二季度SARS爆發的最高峰時期,中國GDP增速下降了2個百分點。我們預計2020年第一季度的降幅更大,與2019年第四季度相比增速將下降4.8個百分點。這是因為此次新冠疫情比當年的SARS更加嚴重,感染人數已達88,000例,而SARS時只有8,000例。并且政府采取了前所未有的嚴格措施來遏制新冠病毒的傳播。考慮到與全球金融危機和SARS爆發之初10%左右的年增長率相比,近年來中國經濟增速已大為放緩,疫情再導致如此大幅的減速將尤為痛苦。
  

到目前為止的數據,不足以為我們實時分析第一季度GDP提供堅實的基礎。PMI與GDP之間的關系并不總是那么穩固。能夠給GDP預測提供更清晰方向的工業增加值和零售數據將于3月16日公布。控制疫情有可能比預想得更加困難,令經濟活動恢復正常的時間推遲到一季度末之后。也有可能疫情在其他主要經濟體爆發會對中國產生溢出效應——意大利、日本和韓國最近幾天報告的病例數都在迅速增加。外界普遍擔心中國經濟數據的真實性。但國家統計局發布的PMI數據創下新低,表明它并未試圖掩蓋當前極具挑戰性的現實。
  

PMI不是判斷第一季度GDP的唯一指標。最好情況是,2月大部分時間中國經濟產能利用率在50%左右,3月逐步恢復正常。基于產能利用率進行的直接計算顯示,第一季度GDP將同比下降4.3%,環比下降8.2%。這是對一季度經濟降幅預測的極端下限,反映了預測中存在的極大不確定性。
  

我們的核心預測情境是第二季度至年末中國經濟快速反彈,增長高于趨勢水平。這意味著今年四個季度的GDP同比增速分別為1.2%、6.2%、6.8%和6.6%,全年增速5.2%。是否能實現這一V型復蘇主要取決于疫情受到控制的速度以及政策支持的效用。中國已經采取行動恢復金融市場穩定,隨著疫情得到控制,我們預計決策層將出臺更多刺激舉措:
  

貨幣政策方面,中國央行已經下調LPR利率10個基點,預計年內將再下調30個基點,存款準備金率將下調150-200個基點——釋放出更多資金供銀行放貸——以及其他有針對性的措施。財政政策方面,預計會增加基礎設施開支,減免稅收,向受疫情影響最嚴重的地區、行業和團體給予其他形式的支持。政府可能會把2020年預算赤字占GDP的目標從2019年的2.8%擴大到史上最高水平3%。可能會增加專項債的發行額度,增加的規模或相當于GDP的1.2-1.5%。這將為各省增加基礎設施支出創造更大空間。政府可能宣布一個總體的重大刺激計劃,部分利用現有資金和項目——意味著新刺激計劃的規模不會像數字表面顯示的那樣大。即便如此,增強信心還是十分重要的,就像2008年為應對雷曼事件沖擊而宣布的4萬億元人民幣經濟刺激計劃那樣。


救急外危中之機改革提速才能治本


  路透分析文章認為,就像一枚硬幣的兩面,應對突發疫情時中國發揮制度優勢的同時,社會管理不到位、公共衛生體系不健全等體制性弊端也一覽無余;央企國企率先復工復產成為保供生活用品和疫情物資的主力軍,展現出較強抗風險能力時,民企小微在風雨飄搖中的脆弱更令人揪心。
  

曾擔任過中央財經委副主任的賀鏗說,“不能腦子發熱隨口說,什么中小企業50%面臨破產;財政政策要更加積極,赤字要突破GDP的3%;要增發特別國債10萬億等等,是怎么計算出來的呢?似乎使人感覺中國經濟到了瀕臨崩潰的樣子。這怎么可能呢?”他認為,此次疫情比當年非典的影響肯定大,當前面臨的國內、外情況也不大一樣。但是不可以輕言改變既定宏觀政策,即使是放棄一點增長速度也不能不顧金融風險。
  

中國目前疫情蔓延勢頭得到初步遏制,防控工作取得階段性成效;但隨著大規模的復工復產,內防人員聚集可能產生的疫情擴散以及海外病例的增加使得中國外防輸入的壓力在加大。這就對地方政府差異化防控管理和復工復產提出更高的管理要求。
  

國務院發展研究中心劉世錦撰文表示,“從實際出發制定落實政策,既要敢擔當,也要有能力,治理水平的差距就出來了。各地情況不同,政策不同,但政策效果可有相同的衡量尺度,這就是在疫情可控前提下恢復生產、恢復經濟。防控過度,擠壓經濟增長空間;疫情反彈,對經濟沖擊更大。這個度的把握反映的就是治理水平。”。
  

中銀國際曹遠征撰文稱,“這次疫情也暴露了社會治理體系與能力上的短板。中國的人均GDP現己達到一萬美元,開始進入高收入社會,需要與此相適應的社會基礎設施及相應的社會治理能力。”要重點深化社會體制改革。特別是要順應城巿化的發展趨勢,推動農民工的市民化,進而定居化,以弱化人口跨區域大規模流動的態勢。這要求政府投資更多轉向諸如公共衛生、教育、包括社區在內的社會組織與設施等民生領域。相應地也要加快政府職能向公共服務服務方向轉變。
  

在中國國際經濟交流中心副理事長黃奇帆看來,“此次新冠肺炎疫情如此巨大的公共衛生事件,表現出現有醫療與公共衛生系統不充足、不合理、不平衡的問題,除了硬件配置不到位以外,醫護人員的配置也遠遠不夠。另一方面,財政支出數據顯示,公共衛生投資明顯不足。”
  

以往,政府基建投資比重較大,但公共設施投資和公共消費比重較低。比如全國醫院數量,從1978年的9293個增長到2018年的33009個,擴大3.55倍,但同期GDP增長240倍。二者增幅落差明顯,這說明中國公共衛生投資明顯不足。2018年,中國公共衛生領域的財政支出1.6萬億元,僅占GDP的1.7%。
  

黃奇帆撰文稱,國家需要大力加強公共衛生、傳染病防治領域的供給側全面改革,解決該領域的方向性問題、系統性問題、基礎性問題,讓該領域成為推動中國社會與經濟發展的重要引擎。另外,要盡快解決公共衛生與防疫人才不足的問題,最長遠有效的方法就是辦教育。他建議各級政府在今年制定“十四五”計劃時,一定要充分重視公共衛生與防疫基礎設施、運營體系、人才培養等方面的投資與管理運營規劃,從中央到地方花上2000億-3000億元把整個中國的公共衛生系統的短板給補上。要意識到投資公共衛生類基礎設施對GDP的高效率拉動作用——只要規劃合理、落實有力,這個投資將會是中國經濟全面進入高質量發展的標志。
  

盡管眼下疫情防控與復工復產同等重要,而防控的重點亦落在防范輸入性病例,但疫情對中國經濟社會影響的方方面面已經體現,尤其是一季度慘淡的經濟數據已成定局。確保“六穩”積極財政政策要更加積極有為,穩健貨幣政策要更加靈活適度時,危中找機顯然更需要直面改革深水區,加快社會治理領域、土地、勞動用工、社會分配等多方面的改革。
  

“我們的宏觀、中觀、微觀政策始終都要把保民生、保就業放在首位。我相信兩個月、或者3個月的肺疫,不可能動搖經濟的基本面。只要我們的工作重心適時調整到抓防控促生產上來,形勢一定會很快好起來。”賀鏗稱。
  

在劉世錦看來,危中之機非過量放水,而是實質性深化結構性改革。一種需要避免的情況,是宏觀政策上借機過量放水。疫情發生后,各級政府出臺了不少政策措施,幫助企業降低成本、減壓紓困。這對穩定人心、穩定預期是完全必要的。“但也有一些呼聲,實際上是借機搞大規模刺激政策。這類政策效果已有過很多討論,并不能真正解決中國經濟面臨的實際問題,而且副作用很大。”這次疫情確實對中國經濟社會發展中深層矛盾問題提供了一次難得的反思、糾錯、改革的機會。
  

應當把危中之機重點轉到實質性深化結構性改革上。疫情反映的一個突出問題是,公共衛生領域供給能力不足,既表現在應急狀態,也表現在平時。以后的政府財政投資,重點要去回補包括公共衛生在內的民生領域的欠賬。
  

此外,應推出一些大力度的有利于釋放增長潛能的改革舉措,比如促進城鄉之間人員、土地、資金等要素雙向流動,重點推動城鄉結合部的農村集體土地制度改革,既要讓農民進城,也要允許城里人下鄉,加快大都市圈基礎設施網絡和小城鎮建設;加快放開放寬石油天然氣、電力、鐵路、通信、金融等的基礎產業領域的市場準入,在打破行政性壟斷、促進競爭上,有一些標志性的大動作;在教育、醫療、文化、娛樂等領域加大對外對內開放的力度等等。
  

“疫情進一步顯露了中小微企業在經濟發展中的重要性和脆弱性。近期一些救助小微企業的政策,如稅費減免、五險一金免交或少交等,在協調完善的基礎上,可以考慮轉化為長期性政策。“劉世錦建議。



適度下調增速目標更理性


中國社科院世界經濟與政治研究所研究員張明認為,不能把全面建成小康社會狹隘定義為GDP總量翻一番,更應該關注貧困問題,從近幾年更大力度推進減貧的維度來看,中國很大程度上已經完成全面建成小康社會目標。
  
他在接受路透專訪時指出,新冠疫情對中國經濟的沖擊尚無法確切估量,一季度經濟的確不太樂觀,這時候適度的宏觀政策擴張有助于避免經濟失速,平滑短期波動;但要警惕不能實施過度擴張的宏觀刺激政策,人為去拔高經濟增速,這樣只會加大資源配置扭曲程度,并讓此前去杠桿去產能的供給側結構改革功虧一簣。
  

他認為政府需要保持定力、順勢而為,適度下調今年經濟增長目標或區間是更為理性的做法,千萬不要再去追求過高的速度,今年經濟能實現5-5.5%的增速就已非常不錯。“小康社會不在于速度,不在于經濟的總量,而是人民生活的幸福程度,尤其中低收入階層的感受,”張明稱,“不能把全面建成小康社會狹隘地定義成GDP總量翻一番,小康社會包括很多維度,比如減貧就是很重要的一個維度。”他指出,建成小康社會關鍵是老百姓生活要相對比較富裕。中國現在基本消除了貧困縣,貧困人口也已經很少了,這是建成小康社會很重要的一個維度,也是一個以人為本的維度;近些年中國中低收入群體和社會保障比以前有很大改善,至少在底層人民的福利和幸福感方面是有顯著增強的。“但現在無論市場還是媒體都非常執著于兩個‘翻一番’這個非常狹窄的經濟增速的目標,這是不太合理的。”他說。  
  

張明認為,重大風險沖擊下經濟增速下行本身就是合理的,是資源配置對這個重大沖擊的一個自然的反應,這個時候去人為拔高增速,反而會帶來資源配置的惡化,而不是優化,這個時候應該更要審慎,要順勢而為。“好不容易才把之前積累的金融風險、債務風險等控制住,而且本來經濟下行就會加大這些風險,所以這個時候為了穩定短期經濟增速而投入過多的資源,再來一次過度擴張,短期增長可能會起來,但也會帶來更大的扭曲。”




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